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Definición de la teoría monetaria moderna (TMM)

Definición de la teoría monetaria moderna (TMM)
13 enero, 2021
Category: Tasas De Interés

La Teoría Monetaria Moderna (TMM) es una teoría macroeconómica heterodoxa que, para los países con control completo sobre su propia moneda fiduciaria, el gasto público no puede considerarse como un presupuesto familiar. En lugar de pensar en los impuestos como ingresos y los gastos del gobierno como gastos en una chequera, los defensores de la TMM dicen que la política fiscal es simplemente una representación de cuánto dinero está invirtiendo o sacando el gobierno en la economía. De esta manera, MMT ve la política fiscal de manera similar a como ahora pensamos en la política monetaria.

Esto significa que cualquier gasto público puede pagarse mediante la creación de dinero, siendo los impuestos limitar la inflación mediante el control de la oferta monetaria. Esto significa que el gasto no debería estar determinado por los niveles de déficit, sino por si el gasto mantiene o no la economía en pleno empleo y en un nivel razonable de inflación. Esto convertiría la política fiscal del gobierno en la herramienta que cumpliría con el mandato dual de la Reserva Federal, en lugar del papel de la Fed en su cumplimiento.

Principios básicos

La idea central de MMT es que los gobiernos con un sistema de moneda fiduciaria pueden y deben imprimir (o crear con unas pocas teclas en la era digital actual) tanto dinero como necesitan gastar porque no pueden ir a la quiebra o ser insolventes a menos que una decisión política para hazlo así.

El pensamiento tradicional dice que ese gasto sería fiscalmente irresponsable, ya que la deuda se dispararía y la inflación se dispararía.

Pero según MMT, una gran deuda pública no es el precursor del colapso, nos han hecho creer que lo es, países como los EE. UU. Pueden sostener déficits mucho mayores sin motivo de preocupación y, de hecho, un pequeño déficit o superávit puede ser extremadamente perjudicial y provocar una recesión, ya que el gasto deficitario es lo que genera los ahorros de las personas.

Los teóricos del MMT explican que la deuda nacional es simplemente dinero que el gobierno puso en la economía y no devolvió impuestos. También argumentan que comparar los presupuestos de un gobierno con los de un hogar promedio es un error.

Si bien los partidarios de la teoría reconocen que la inflación es teóricamente un resultado posible de tal gasto, dicen que es muy poco probable y que se puede combatir con decisiones de política en el futuro si es necesario. A menudo citan el ejemplo de Japón, que tiene una relación deuda / PIB mucho más alta que EE. UU.

Según MMT, el único límite que tiene el gobierno en lo que respecta al gasto es la disponibilidad de recursos reales, como trabajadores, suministros de construcción, etc. Cuando el gasto público, es decir, la cantidad de dinero introducido en la economía, es demasiado grande con respecto a recursos disponibles, es entonces cuando la inflación puede aumentar si los tomadores de decisiones no son cuidadosos.

Los impuestos crean una demanda continua de moneda y son una herramienta para sacar dinero de una economía que se está recalentando, dice MMT. Esto va en contra de la idea convencional de que los impuestos están destinados principalmente a proporcionar al gobierno dinero para gastar en la construcción de infraestructura, financiar programas de bienestar social, etc.

“¿Qué sucede si fueras a la oficina local del IRS para pagar tus impuestos con efectivo?”, Escribió el pionero de MMT Warren Mosler en su libro “Los 7 fraudes mortales inocentes de la política económica”. “Primero, entregarías su montón de dinero a la persona de turno como pago. Luego, él lo contaba, le daba un recibo y, con suerte, un agradecimiento por ayudar a pagar la seguridad social, los intereses de la deuda nacional y la guerra de Irak. Luego, después de que usted, el contribuyente, saliera de la habitación, tomaría ese dinero ganado con tanto esfuerzo que acababa de desembolsar y lo tiraría a una trituradora “.  

MMT dice que un gobierno no necesita vender bonos para pedir dinero prestado, ya que ese es dinero que puede crear por sí mismo. El gobierno vende bonos para drenar el exceso de reservas y alcanzar su objetivo de tasa de interés a un día. Por tanto, la existencia de bonos, que Mosler llama “cuentas de ahorro en la Reserva Federal”, no es un requisito para el gobierno sino una elección de política.

El desempleo es el resultado de que un gobierno gasta muy poco mientras recauda impuestos, según MMT. Dice que aquellos que buscan trabajo y no pueden encontrar un trabajo en el sector privado deberían recibir un salario mínimo, trabajos de transición financiados por el gobierno y administrados por la comunidad local. Esta mano de obra actuaría como reserva para ayudar al gobierno a controlar la inflación en la economía.

Orígenes de MMT

MMT fue desarrollado por el economista estadounidense Warren Mosler y tiene similitudes con las escuelas de pensamiento más antiguas como las finanzas funcionales y el cartalismo. Mosler comenzó a pensar en algunos de los conceptos que forman la teoría en la década de 1970 cuando trabajaba como comerciante de Wall Street. Eventualmente usó sus ideas para hacer algunas apuestas inteligentes en el fondo de cobertura que fundó.

A principios de la década de 1990, cuando los inversores temían que Italia incurriera en incumplimiento, Mosler comprendió que no era posible. Su empresa y sus clientes se convirtieron en los mayores tenedores de bonos denominados en liras italianas fuera de Italia. Italia no incurrió en incumplimiento y obtuvo $ 100 millones en ganancias.

Mosler, quien tiene una licenciatura en Economía de la Universidad de Connecticut, fue ignorado en gran medida por el mundo académico cuando trató de comunicar sus teorías. En 1993, publicó un ensayo seminal llamado “Economía de la moneda blanda” y lo compartió en un listserv poskeynesiano, que es donde encontró a otros, como el economista australiano Bill Mitchell, que estuvo de acuerdo con él.

El apoyo a MMT creció en gran parte gracias a Internet, donde los economistas explicaron la teoría en blogs personales y grupales populares, la idea de una moneda de un billón de dólares fue ampliamente discutida y los partidarios compartieron un clip del ex presidente de la Fed, Alan Greenspan, que decía pagar como … Los beneficios de uso inmediato no son inseguros porque “no hay nada que impida que el gobierno federal cree tanto dinero como quiera y se lo pague a alguien”.

Líderes políticos como Alexandria Ocasio-Cortez y Bernie Sanders han apoyado a MMT, y la economista Stephanie Kelton, quien se topó por primera vez con las ideas de Mosler en el listserv y ahora es posiblemente el rostro de la teoría, se desempeñó como asesora económica principal de Sanders durante su campaña presidencial de 2016. .

El interés de búsqueda de Google en el término alcanzó su punto máximo en abril de 2019 y ha aumentado nuevamente en medio de la pandemia de coronavirus.

Críticas a MMT

Los críticos han calificado a MMT de ingenuo e irresponsable. El economista estadounidense Thomas Palley ha dicho que su atractivo radica en que se trata de una “polémica política para tiempos de depresión”. Ha criticado varios elementos de la teoría, como la sugerencia de que las tasas de interés del banco central se mantengan en cero, y dijo que no brinda orientación a países como México y Brasil y no toma en cuenta las complicaciones políticas que surgen de intereses creados.

Las opiniones del economista Paul Krugman, ganador del premio Nobel, sobre la deuda estadounidense son similares a las de muchos teóricos del TMM, pero Krugman se ha opuesto firmemente a la teoría. En un artículo de opinión del New York Times en 2011, advirtió que Estados Unidos vería hiperinflación si se ponía en práctica y los inversores se negaban a comprar bonos estadounidenses.  

“Haga los cálculos y quedará claro que cualquier intento de extraer demasiado del señoreaje —más que un pequeño porcentaje del PIB, probablemente— conduce a una espiral ascendente infinita en la inflación”. Escribió: “En efecto, la moneda está destruida. Esto no sucedería, incluso con el mismo déficit, si el gobierno todavía puede vender bonos”.

Michael R. Strain, académico residente del American Enterprise Institute, ha argumentado que la propuesta de MMT de que los impuestos se pueden utilizar para reducir la inflación también es errónea. “El aumento de los impuestos sólo empeoraría la recesión, aumentaría el desempleo y ralentizaría aún más la economía”, dijo en una columna de Bloomberg.